杭州纵横通讯股份有限公司 公开刊行可和解公司债券                专科   |   尽责   |   真挚   |   服务                              .                          www.lhratings.com            集结〔2024〕3841 号   集结资信评估股份有限公司通过对杭州纵横通讯股份有限公司 主体高出关系债券的信用气象进行追踪分析和评估，细目复旧杭州 纵横通讯股份有限公司主体遥远信用品级为 A+，复旧“纵横转债” 信用品级为 A+，评级瞻望为结识。   特此公告                        集结资信评估股份有限公司                        评级总监：                             二〇二四年六月十二日                                追踪评级酬报   |   2              声    明   一、本酬报是集结资信基于评级方法和评级方法得出的限制发表之日的 孤苦意见讲演，未受任何机构或个东说念主影响。评级论断及关系分析为集结资信 基于关系信息和尊府对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对象的事 实讲演或鉴证意见。集结资信有充分情理保证所出具的评级酬报慑服了真 实、客不雅、公说念的原则。鉴于信用评级做事特质及受客不雅条件影响，本酬报 在尊府信息获取、评级方法与模子、异日事项预测评估等方面存在局限性。   二、本酬报系集结资信剿袭杭州纵横通讯股份有限公司（以下简称“该 公司”）托付所出具，除因本次评级事项集结资信与该公司组成评级托付关 系外，集结资信、评级东说念主员与该公司不存在职何影响评级行动孤苦、客不雅、 公说念的关联关系。   三、本酬报援用的尊府主要由该公司或第三方关系主体提供，集结资信 推行了必要的尽责探望义务，但对援用尊府的着实性、准确性和竣工性不作 任何保证。集结资信合理采信其他专科机构出具的专科意见，但集结资信不 对专科机构出具的专科意见承担任何使命。   四、本次追踪评级结尾自本酬报出具之日起至相应债券到期兑付日有 效；左证追踪评级的论断，在有用期内评级结尾有可能发生变化。集结资信 保留对评级结尾赐与调整、更新、远离与取销的权力。   五、本酬报所含评级论断和关系分析不组成任何投资或财务提议，况兼 不应当被视为购买、出售或执有任何金融产物的推选意见或保证。   六、本酬报不行取代任何机构或个东说念主的专科判断，集结资信不合任何机 构或个东说念主因使用本酬报及评级结尾而导致的任何耗损负责。   七、本酬报所列示的主体评级及关系债券或证券的追踪评级结尾，不得 用于其他债券或证券的刊行行径。   八、本酬报版权为集结资信整个，未经籍面授权，严禁以任何容貌/方式 复制、转载、出售、发布或将本酬报任何内容存储在数据库或检索系统中。   九、任何机构或个东说念主使用本酬报均视为一经充分阅读、解析并容许本声 明条件。                          杭州纵横通讯股份有限公司            公开刊行可和解公司债券 2024 年追踪评级酬报                项   目                  本次评级结尾          前次评级结尾          本次评级时辰        杭州纵横通讯股份有限公司                      +                                         A /结识            +                                                         A /结识               纵横转债                      A+/结识           A+/结识 评级不雅点          杭州纵横通讯股份有限公司（以下简称“公司”）当作通讯网罗期间服务提供商之一，专科天资较为皆全，参与            过多个大型技俩，技俩指示丰富。追踪期内，管束方面，公司组织架构略有调整，变更注册成本、加多策动范围及修            订《公司法律讲授》，公司完善了部摊派理轨制，合座管束运作正常。策动方面，2023 年，公司在手订单相对填塞为异日            一定时期内功绩提供保险，但公司所处行业竞争浓烈、下旅客户积蓄度高且存在 5G 投资进程不足预期的风险；财务            方面，2023 年，公司营业总收入和利润总额均有所增长，策动行径现款保执净流入；债务包袱轻，现款类财富对短期            债务的保险能力强，但主营业务盈利能力仍较弱，EBITDA 已毕质地较差、应收账款和存货对营运资金占用较大。偿            债见解方面，限制 2023 年末，公司短期、遥远偿债见解均发扬精采。限制 2023 年底，公司现款类财富和策动行径现            金流入量对“纵横转债”余额的保险程度高；EBITDA 和策动行径现款流净额对“纵横转债”余额的保险程度尚可。            研讨到异日转股成分，公司对“纵横转债”的保险能力或将晋升。               个体调整：公司技俩天资较皆全，参与完成国内多个大型交通关节技俩和颠倒场景技俩，技俩指示丰富。               外部支执调整：无。 评级瞻望          异日，跟着 5G 修复的加速、全域数字营销服务和政企行业数智化服务业务规模的扩大，公司营业总收入和利润            规模有望进一步晋升。               可能引致评级上调的明锐性成分：公司通过增资扩股已毕成本实力的显赫晋升；产物盈利能力和市集竞争力大幅            晋升。               可能引致评级下调的明锐性成分：公司竞争力大幅着落，运营买卖务订单获取能力大幅缩小，或公司的订单践约            能力着落，盈利能力显赫恶化。公司应收账款快速增长，策动结尾较着裁汰，发生较大信用减值耗损或濒临较大坏账            风险。公司控股股东、骨子适度东说念主及中枢管束层发生紧要变动，对公司策动形成紧要不利影响。 上风 ?   公司专科天资较皆全，技俩指示丰富。公司已赢得通讯工程施工总承包壹级天资、安全期间安宁系统集成及服务专项天资等多项专     业天资，已组织并完成北京大兴外洋机场、都门外洋机场等多个紧要技俩。 ?   公司现款类财富对短期债务的保险能力强。限制 2023 年末，公司流动财富 11.12 亿元，其中现款类财富 2.78 亿元，公司短期债务规     模大幅减少，现款短期债务比为 339.09 倍，保险能力强。 ?   2023 年，公司策动功绩有所晋升，策动行径现款流保执净流入。2023 年，公司营业总收入和利润总额同比分别增长 19.83%和 73.96%     至 13.59 亿元和 0.34 亿元；公司总成本收益率和净财富收益率同比分别提高 1.43 个百分点和 1.77 个百分点；公司策动行径现款流量     净额为 0.74 亿元，执续净流入。 ?   2023 年，公司在手订单相对填塞为异日一定时期内功绩提供保险。2023 年，受益于全域数字化营销业务订单增长，公司新坚毅单和     完工订单金额同比均有所增长，限制 2023 年末，公司在手订单金额为 15.46 亿元。 温雅 ?   主营业务盈利能力仍较弱且 EBITDA 已毕质地较差。2023 年，公司主营业务盈利能力仍较弱，营业总收入为 13.59 亿元，利润总额     为 0.34 亿元，净财富收益率为 4.48%。2023 年公司 EBITDA 主要由折旧（占 8.53%）、摊销（占 62.77%）、计入财务用度的利息开销     （占 9.53%）和利润总额（占 19.18%）组成，利润总额占比拟低。 ?   公司应收账款和存货对营运资金占用较大。限制 2023 年末，公司应收账款和存货账面价值分别为 4.81 亿元和 2.45 亿元，占流动资     产的比重分别为 43.20%和 22.01%，对营运资金形成较大占用。                                                                 追踪评级酬报       |      1 ?   行业竞争浓烈及 5G 投资进程不足预期风险。公司所处的行业为信息通讯期间服务行业，跟着电信运营商积蓄采购程度的不休提高，     行业竞争程度有所加重。同期，5G 网罗修复及期间应用的投资额及进程受多方面成分影响，可能存在 5G 投资进程不足预期的风险，     或将对公司功绩产生不利影响。 ?   公司下旅客户积蓄度较高。公司下旅客户主要为三大通讯运营商，尤其是中国转移通讯集团有限公司高出关系子公司对公司主营业     务收入规模影响较大。2023 年，公司前五大客户占营业总收入的比重为 59.35%，若异日主要客户订单发生变动，将对公司功绩产生     紧要不利影响。                                                     追踪评级酬报    |   2 本次评级使用的评级方法、模子 评级方法      一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208 评级模子      一般工商企业信用评级模子（打分表） V4.0.202208 注：上述评级方法和评级模子均已在集结资信官网公开线路 本次评级打分表及结尾   评价内容         评价结尾        风险成分           评价要素             评价结尾                                        宏不雅和区域风险                2                            策动环境                                           行业风险                3    策动风险           D                       基础教授                4                           自己竞争力           企业管束                3                                           策动分析                3                                           财富质地                1                             现款流           盈利能力                4    财务风险          F1                       现款流量                1                                    成本结构                       4                                    偿债能力                       1                        指令评级                                   a 个体调整成分：公司技俩天资较皆全，参与完成国内多个大型交通关节项                                                              +1  目和颠倒场景技俩，技俩指示丰富                       个体信用品级                                 a+ 外部支执调整成分：--                                                   --                        评级结尾                                  A+ 注：策动风险由低至高鉴别为 A、B、C、D、E、F 共 6 个品级，各级因子评价鉴别为 6 档，1 档最佳，6 档最差； 财务风险由低至高鉴别为 F1－F7 共 7 个品级，各级因子评价鉴别为 7 档，1 档最佳，7 档最差；财务见解为近三年 加权平均值；通过矩阵分析模子得到指令评级结尾 主要财务数据                                并吞口径         技俩               2021 年     2022 年       2023 年    2024 年 3 月 现款类财富（亿元）                      5.05       3.88        2.78        1.33 财富总额（亿元）                      16.61      15.91       16.92       16.59 整个者权益（亿元）                      7.35       7.50        8.02        7.40 短期债务（亿元）                       0.68       0.03        0.01        1.31 遥远债务（亿元）                       2.81       2.95        3.08        3.13 一皆债务（亿元）                       3.49       2.98        3.09        4.43 营业总收入（亿元）                      8.84      11.34       13.59        4.09 利润总额（亿元）                       0.14       0.19        0.34        0.11 EBITDA（亿元）                     0.91       1.36        1.77           -- 策动性净现款流（亿元）                    1.61       1.30        0.74       -1.40 营业利润率（%）                      11.07      12.34       13.96       14.86 净财富收益率（%）                      1.77       2.72        4.48           -- 财富欠债率（%）                      55.74      52.86       52.62       55.43 一皆债务成本化比率（%）                  32.19      28.43       27.80       37.48 流动比率（%）                     197.04     193.66       191.72      175.15 策动现款流动欠债比（%）                  25.07      23.85       12.78           -- 现款短期债务比（倍）                     7.43    119.85       339.09        1.02 EBITDA 利息倍数（倍）                 5.41       8.07       10.49           --   2021－2023 年末公司债务情况 一皆债务/EBITDA（倍）                 3.82       2.20        1.75           --                             公司本部口径      技俩                  2021 年     2022 年       2023 年    2024 年 3 月 财富总额（亿元）                      16.48      15.75       16.76          -- 整个者权益（亿元）                      7.43       7.63        8.05          -- 一皆债务（亿元）                       3.45       2.98        3.08          -- 营业总收入（亿元）                      8.74      10.88       12.75          -- 利润总额（亿元）                       0.23       0.25        0.25          -- 财富欠债率（%）                      54.92      51.57       51.99          -- 一皆债务成本化比率（%）                  31.72      28.08       27.68          -- 流动比率（%）                     197.60     197.74       189.43          -- 策动现款流动欠债比（%）                  29.28      21.91       11.86          -- 注：1. 公司 2024 年一季度财务报表未经审计；2. 本酬报中部分料到数与各相加数之和在余数上存在相反，系四舍五入形成；除特等证明 外，均指东说念主民币； 尊府着手：集结资信左证公司财务酬报及公司提供尊府整理                                                                                追踪评级酬报       |   3 追踪评级债项省略      债券简称             刊行规模                 债券余额              到期兑付日                      颠倒条件      纵横转债             2.7000 亿元            2.6982 亿元          2026/04/17               赎回，回售 注：上述债券仅包括由集结资信评级且限制评级时点尚处于存续期的债券 尊府着手：集结资信整理 评级历史   债项简称      债项评级结尾       主体评级结尾         评级时辰             技俩小组                  评级方法/模子                  评级酬报                                                                          一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208   纵横转债        A+/结识        A+/结识        2023/06/12     崔濛骁   孙长征                                        阅读全文                                                                          一般工商企业信用评级模子 V4.0.202208                                                                        原集结信用评级有限公司一般工商企业信用评级   纵横转债        A+/结识        A+/结识        2019/06/24     唐玉丽   李 彤                                        阅读全文                                                                               方法（2019 年） 注：上述历史评级技俩的评级酬报通过酬报联接可查阅；2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模子均无版块编号 尊府着手：集结资信整理 评级技俩组 技俩负责东说念主：崔濛骁 cuimx@lhratings.com 技俩组成员：李成帅 lics@lhratings.com    公司邮箱：lianhe@lhratings.com      网址：www.lhratings.com    电话：010-85679696                传真：010-85679228    地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东说念主保财险大厦 17 层（100022）                                                                                      追踪评级酬报         |      4 一、追踪评级原因    左证联系法例要求，按照集结资信评估股份有限公司（以下简称“集结资信”）对于杭州纵横通讯股份有限公司（以下简称“公司”） 高出关系债券的追踪评级安排进行本次追踪评级。 二、企业基本情况    公司于 2006 年 12 月 28 日由苏维锋、吴海涛、林爱华、濮澍、孔玉秋、苏维顺、林炜、吴剑敏和夏国成等 9 位当然东说念主采用货币出资 方式发起诞生，运转注册成本为 1000 万元。经中国证券监督管束委员会核准，公司于 2017 年 8 月向社会公开刊行股票 2000 万股，刊行 后总股本增至 8000 万股；公司股票于 2017 年 8 月在上海证券交往所上市（股票简称：                                               “纵横通讯”，股票代码：603602.SH）                                                                    。后经屡次资 本公积转增股本，限制 2024 年 3 月末，公司总股本为 20573.68 万元；公司控股股东兼骨子适度东说念主苏维锋执有公司 30.27%的股份，其所执 的 3000.00 万股份存在质押，占执有股份比例的 48.17%，占总股本的 14.58%。    限制 2024 年 3 月末，公司并吞范围内子公司共计 23 家。2023 年 4 月，公司策动范围新增“播送电视节目制作策动；非居住房地产租 赁。2023 年 12 月，公司策动范围新增“东说念主工智能表面与算法软件开发；东说念主工智能应用软件开发；东说念主工智能人人服务平台期间商量服务； 东说念主工智能人人数据平台；东说念主工智能双创服务平台；东说念主工智能通用应用系统；电子元器件批发；单用途买卖预支卡代理销售、家用电器销售、 通讯征战维修、可穿着智能征战销售”。    追踪期内，公司组织架构有一定的调整，其中东说念主力资源部和行政轮廓部并为轮廓管束部，市集中心改名为市集拓展部，新设风险管束 部、信息期间部。公司取销企业网做事部，业务并中计罗做事部，新设数字营销做事部。限制 2024 年 3 月末，公司组织结构详见（附件 1 －2）；公司并吞范围领有职工 782 东说念主。    限制 2023 年末，公司并吞财富总额 16.92 亿元，整个者权益 8.02 亿元（其中少数股东权益为-30.69 万元）。2023 年，公司已毕营业总 收入 13.59 亿元，利润总额 0.34 亿元。    限制 2024 年 3 月末，公司并吞财富总额 16.59 亿元，整个者权益 7.40 亿元（含少数股东权益 0.10 亿元）。2024 年 1－3 月，公司已毕 营业总收入 4.09 亿元，利润总额 0.11 亿元。    公司注册地址：浙江省杭州市滨江区西兴街说念协同路 190 号 A 座 18 层；法定代表东说念主：苏维锋。 三、债券省略及召募资金使用情况    限制 2024 年 3 月末，公司由集结资信评级的存续债券见下表，公司骨子适度东说念主苏维锋为“纵横转债”提供保证担保，承担连带保证 使命，保证范围为“纵横转债”总额的 100%本金及利息、失约金、挫伤补偿金和已毕债权的合理用度。限制 2024 年 3 月末，召募资金已 一皆使用完了。    利息支付方面，公司于 2024 年 4 月 17 日支付自 2023 年 4 月 17 日至 2024 年 4 月 16 日历间的利息。转股方面，限制 2024 年 3 月 31 日，累计已有东说念主民币 182000 元“纵横转债”转为公司普通股股份，累计转股股数 9671 股。因公司实施 2022 年度权益分配决议，                                                                    “纵横转 债”的转股价钱自 2023 年 6 月 21 日起由 18.75 元/股调整为 18.70 元/股；因公司 2022 年股权激发策动初度授予部分第一个行权期第一次 行权，   “纵横转债”的转股价钱自 2023 年 12 月 19 日起由 18.70 元/股调整为 18.64 元/股。由于 2024 年 4 月 15 日至 2024 年 5 月 8 日历间， 公司股票已有连气儿十五个交昔日的收盘价低于当期转股价钱的 80%（即 14.912 元/股）                                             ，触发转股价钱修正条件，公司将“纵横转债”的转 股价钱自 2024 年 5 月 27 日起由 18.64 元/股调整为 12.51 元/股。                          图表 1 • 限制 2024 年 3 月末公司由集结资信评级的存续债券省略        债券简称            刊行金额（亿元）            债券余额（亿元）             起息日                 期限 纵横转债                               2.700            2.6982    2020/04/17            6年 尊府着手：集结资信左证 wind 整理 四、宏不雅经济和政策环境分析 宏不雅政策持重落实中央经济做事会议和世界两会精神，聚焦积极财政政策和适应货币政策靠前发力，加速落实大规模征战更新和消费品以 旧换新行动决议，提振信心，推动经济执续回升。                                                                            追踪评级酬报        |   5 年经济增长 5%驾御的见解要求，提振了企业和住户信心。信用环境方面，一季度社融规模增长更趋平衡，融资结构不休优化，债券融资 保执合理规模。市集流动性合理充裕，实体经济融资成本稳中有降。下一步，需加强对资金空转的监测，完善管束捕快机制，降准或当令 落地，开释遥远流动性资金，配合国债的积蓄供应。跟着经济收复向好，预期改善，财富荒气象将冉冉改善，在流动性供需平衡下，遥远 利率将冉冉清闲。   瞻望二、三季度，宏不雅政策将坚执乘势而上，幸免前紧后松，加速落实超遥远特等国债的刊行和使用，因地制宜发展新质坐褥力，作念 好大规模征战更新和消费品以旧换新行动，靠前发力、以进促稳。斟酌中央财政将加速出台超遥远特等国债的具体使用决议，提振市集信 心；货币政策将配合房地产调控措施的合座放宽，进一步为供需两边提供流动性支执。竣工版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信 用不雅察（2024 年一季度报）》。 五、行业分析 模保执快速增长。   通讯网罗是社会的基础设施，是当代社会信息流通的主渠说念，通讯行业当作国度的撑执产业，对经济发展起着紧迫的作用。比年来， 中国通讯业在关系产业连接的推动下，保执精采的发展态势。行业发展方面，2023 年，电信业务收入和业务总量较快增长，且新兴业务贡 献度较高。工信部发布的《2023 年通讯业统计公报》，2023 年电信业务收入累计完成 1.68 万亿元，比上年增长 6.2%；按照上年价钱料到 的电信业务总量同比增长 16.8%。电信业务结构执续优化。其中，新兴业务增收作用不休增强，以数据中心、云料到、大数据、物联网等 为主的新兴数字化服务业务快速发展，新兴业务的收入同比增长 19.1%至 3564 亿元，在电信业务收入中占比由上年的 19.4%晋升至 21.2%， 拉动电信业务收入高涨 3.6 个百分点。其中，云料到、大数据业务收入比上年均增长 37.5%，物联网业务收入比上年增长 20.3%。   网罗基础布局方面，中国的网罗基础修复能力执续增强。2023 年，新建光缆暴露长度 473.8 万公里，世界光缆暴露总长度达 6432 万 公里，网罗运力不休增强。限制 2023 年末，具备千兆网罗服务能力的 10GPON 端口数达 2302 万个，比上年末净增 779.2 万个。限制 2023 年末，世界转移通讯基站总和达 1162 万个，其中 5G 基站（注 3）为 337.7 万个，占转移基站总和的 29.1%，占比拟上年末晋升 7.8 个百分 点。数据中心当作数据信推辞换、料到、储存的紧迫载体，三家转移运营商执续加大数据中心参加，限制 2023 年末，三家基础电信企业 为公众提供服务的互联网数据中心思架数目达 97 万个，全年净增 15.2 万个。   用户规模方面，比年来，中国转移电话用户和固定宽带接入用户规模执续扩大，数据辘集能力显赫晋升。限制 2023 年末，中国转移 电话用户规模为 17.27 亿户，净增 4315 万户；三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总和达 6.36 亿户，全年净增 4666 万户；固定 互联网宽带接入服务执续在农村地区加速普及，限制 2023 年末，世界农村宽带用户总和达 1.92 亿户，全年净增 1557 万户，比上年增长 家基础电信企业发展蜂窝物联网用户 23.32 亿户，全年净增 4.88 亿户，较转移电话用户数高 6.06 亿户，占转移网末端联接数（包括转移电 话用户和蜂窝物联网末端用户）的比重达 57.5%。   行业投资方面，2023 年，三家基础电信企业和中国铁塔股份有限公司共完成电信固定财富投资 4205 亿元，比上年增长 0.3%。其中，   政策方面，2023 年 4 月，工业和信息化部、文化和旅游部发布《对于加强 5G+智薏旅游协同改换发展的適知》                                                         ，到 2025 年，我国旅游 时局 5G 网罗修复基本完善，5G 融会应用发展水平显赫晋升，产业改换能力不休增强，5G+聪敏旅游蕃昌、规模发展。2023 年 5 月，工业 和信息化部发布《对于进一步深切电信基础设施共建分享促进“双千兆”网罗高质地发展的实施意见》推动“双千兆”网罗统筹集约修复。 充分阐明连接引颈作用，加强通讯基础设施专项连接与国度计策连接、国土空间连接、适度性详备连接等有用衔尾，强化 5G 基站站址及 机房、室内散播系统的修复需求统筹，严格杆路、管说念、机房、光统、基站接入传输暴露等设施的共建分享经由，支执 5G 接中计共建共 享，推动 5G 异网漫游。2023 年 10 月，工业和信息化部办公厅发布《对于推动 5G 轻量化（RedCap）期间演进和应用改换发展的奉告》， 到 2025 年，5GRedCap 产业轮廓能力显赫晋升，新产物、新模式不休显现，融会应用规模上量，安万能力同步增强；5GRedCap 期间产业 稳步发展。5GRedCap 应用规模执续增长。                       “十四五”期间，国度正从计策推动数字中国修复，加速数字化发展，将推动以 5G 为代表的数 字期间加速与实体经济融会，数字化转型进程将进一步加速，为运营商带来更为广宽的发展空间。                                                            追踪评级酬报      |   6 六、追踪期主要变化 （一）基础教授    追踪期内，公司控股股东和骨子适度东说念主未发生变更。公司控股股东兼骨子适度东说念主苏维锋执有公司 30.27%的股份，其所执的 3000.00 万股份存在质押，占有执有股份比例的 48.17%，占总股本的 14.58%。    公司天资较为皆全，且具备各类大型交通关节技俩、颠倒场景技俩指示。天资方面，公司领有通讯工程施工总承包壹级天资、安 全期间安宁系统集成及服务专项天资、电子与智能化工程专科承包天资、电力工程/市政公用工程/钢结构工程施工总承包天资、承装（修、 试）电力设施天资等专科天资，并赢得 CMMI 认证。   机场、火车站等大型交通关节场景，通讯诡秘实施难度高、时辰紧、地域诡秘面积广、功课环境复杂，需具备多方参与主体协同、各 类平台对接的能力。公司具备为各类大型交通关节、各类颠倒场景提供通讯治理决议的能力和指示，并形成了专科的服务体系。多年来， 公司参与北京大兴外洋机场及都门外洋机场、北京京雄及京张高铁、北京、杭州、上海局部地铁暴露、杭州火车东站等多个城市地标式建 筑及各类不同场景下的通讯网罗诡秘技俩。2023 年，公司协助电信运营商完成杭州亚运和会信保险做事，实施多地市地铁通讯修复及重视 技俩；同期，公司执续晋升代维业务管束效率，赢得中国铁塔 2023 年四星级代维单元。   信用记载方面，公司过往债务践约情况精采。左证中国东说念主民银行企业信用酬报（联合社会信用代码编号：91330100796661532B）                                                                   ，截 至 2024 年 5 月 9 日，公司本部无未结清和已结清的温雅和不良信贷记载。左证公司过往在公开市集刊行债务融资器用的本息偿付记载， 公司无过期或失约记载，践约情况精采。限制本酬报出具日，集结资信未发现公司曾被列入世界失信被推广东说念主名单。公司在证券期货市集 失信记载查询平台、信用中国、紧要税收犯警失信主体公布栏和国度企业信用信息公示系统上均无紧要不利记载。 （二）管束水平    追踪期内，公司组织架构略有调整，并变更注册成本、加多策动范围及改良《公司法律讲授》                                          ，公司完善了部摊派理轨制，公司部 分董事及高等管束东说念主员发生变动，合座管束运作正常。   追踪期内，公司策动范围有所新增及组织架构略有调整，具体见“二、企业基本情况”。   注册成本和策动范围变更方面，公司于 2023 年 12 月 27 日召开第六届董事会第二十次会议，审议通过《对于变更注册成本、加多经 营范围及改良的议案》。2023 年 12 月，公司完成 2022 年股权激发策动初度授予部分第一个行权期第一次行权登记手续，行权 股票数目共计 1887120 股。2020 年 10 月 23 日至 2023 年 11 月 30 日历间，                                                      “纵横转债”共计转股本 9,671 股。公司上述事项共计加多公司 总股本 1896791 股，天健管帐师事务所已就上述事项出具《对于杭州纵横通讯股份有限公司 2023 年 11 月 30 日股票激刊行权及可转债转 股验资酬报》      （天健验〔2023〕661 号），公司注册成本变更为 205736791.00 元。2023 年，左证公司策动发展需要，公司加多公司策动范围 “东说念主工智能表面与算法软件开发；东说念主工智能应用软件开发；东说念主工智能人人服务平台期间商量服务；东说念主工智能人人数据平台；东说念主工智能双创 服务平台；东说念主工智能通用应用系统；电子元器件批发；单用途买卖预支卡代理销售、家用电器销售、通讯征战维修、可穿着智能征战销售。”   《公司法律讲授》和部摊派理轨制改良方面，公司左证《上市公司孤苦董事管束办法》等文献的最新划定，改良了《公司法律讲授》的部分条 款。  （改良后的《公司法律讲授》全文详见公司同日在上海证券交往所网站（www.sse.com.cn）线路的《杭州纵横通讯股份有限公司法律讲授》。）2023 年，公司左证最新法律讲授指引改良了《对外担看护束轨制》                         《里面审计轨制》                                《对外提供财务资助管束轨制》等多项内控管束轨制。公司审计 部要点加强对里面适度的监督和评估。                              图表 2 • 董事、监事及高等管束东说念主员变动情况      姓名               担任职务                类型               日历                 原因     朱劲龙        董事、董事会文书、财务负责东说念主          离任董事职务           2023/09/15       因个东说念主原因辞任      虞杲             董事、常务副总司理           选举、聘任           2023/09/15     股东大会补选、董事会选举 尊府着手：集结资信左证公司年报整理                                                                      追踪评级酬报        |   7 （三）策动方面 升。2024 年 1－3 月，公司策动功绩同比有所晋升。 同比增长 73.96%；营业利润率为 13.96%，同比提高 1.62 个百分点。收入组成方面，2023 年公司主营业务仍很杰出。从收入组成来看， 长 169.17%，主要系公司全域数字营销服务业务数字权益品类扩充，线奥秘量运营能力晋升所致；5G 新基建业务收入同比着落 16.41%， 主要系华东除外区域业务减少所致；公司政企行业数智化服务业务收入同比着落 7.91%，主要系公司业务订单减少所致。                        图表 3 • 2021－2023 年公司主营业务收入及毛利率情况（单元：亿元）       技俩                   收入          占比       毛利率      收入       占比       毛利率      收入       占比           毛利率  全域数字营销服务             2.74    31.09%   11.29%    2.07    18.30%   14.07%    5.56    41.28%       14.49%  政企行业数智化服务            1.40    15.86%   19.89%    2.37    20.98%   16.52%    2.18    16.19%       15.57%       料到              8.81   100.00%   11.26%   11.29   100.00%   12.39%   13.47   100.00%       14.08% 尊府着手：集结资信左证公司提供尊府整理    从毛利率来看，2023 年，公司 5G 新基建业务毛利率和全域数字营销服务毛利率均有不同程度的高涨。其中，5G 新基建业务毛利率 同比高涨 2.64 个百分点，主要系部分技俩平直材料减少，成本着落所致；全域数字营销服务毛利率同比高涨 0.42 个百分点；政企行业数 智化服务毛利率同比着落 0.95 个百分点。综上，2023 年公司主营业务毛利率同比有所高涨。 损 828.42 万元转为盈利 0.11 亿元。 单填塞；公司供应商积蓄度一般；公司客户仍主要为中国三大转移通讯运营商高出关系子公司，客户积蓄度较高。 公司于 2023 年 9 月诞生浙江艾基生科技有限公司（以下简称“艾基生科技”                                       ），通过组建 AIGC 应用产物开发团队切入东说念主工智能领域。公 司于 2024 年 1 月诞生纵横智算科技（浙江）有限公司（以下简称“纵横智算”）开展智算业务，纵横智算将利用公司的政府及电信运营商 行业配合指示，拓展算力资源整合、算力租出运营以及算力平台管束等服务。    其中，公司的“5G 新基建”业务，主若是为客户提供 5G 转移通讯网罗等新式基础设施的网罗修复服务及建成后的运维服务，提供从 技俩实施与托付到网罗运维与优化等全地方一体化服务。“全域数字营销服务”为公司利用自研互联网流量运营平台，为客户提供基于互 联网媒体的涵盖创意素材制作、投放策略定制、实时数据分析、运营优化等全地方的精确数字营销服务。公司为三大电信运营商等优质企 业客户对接字节系、腾讯系、阿里系、快手系、京东系等头部新媒体及电商平台，主要产物包括号卡和存量业务，通过大数据提真金不怕火、分析 和预测，结合优化算法，增强品牌影响力，以已毕用户增长。                           “政企行业数智化服务”为公司利用东说念主工智能、大数据、物联网、云料到、移 动通讯等期间，为客户提供集联想、研发、集成、实施、运营即是一体的数智化一站式治理决议，匡助政府、企业及行业大客户在大数据 时间已毕信息化、数字化、聪敏化的转型和升级。    采购方面，公司对外采购主要为劳务、推广服务、提供服务的过程中所使用的辅材、通讯基站征战、开展该业务所发生的软件及硬件 用度。公司的主要成本为劳务成本。    从供应商积蓄度来看，2023 年，公司前五大供应商为劳务供应商、推广服务商。2023 年，公司前五大供应商积蓄度为 31.04%，同比 着落 3.61 个百分点；积蓄度一般。                                                                            追踪评级酬报            |       8                                图表 1 • 2023 年公司前五名供应商采购情况             供应商称呼                       采购金额（万元）                                      采购占比             供应商一                                            8506.23                                   7.71%             供应商二                                            7426.28                                   6.73%             供应商三                                            6985.72                                   6.33%             供应商四                                            5725.58                                   5.19%             供应商五                                            5607.24                                   5.08%                料到                                          34251.05                                  31.04% 尊府着手：集结资信左证公司年报整理   公司每年对劳务提供方进行公开比选，比选内容包括同类业务规模、现款流、施工天资、诚信核查、市集调研等，凡波及劳务纠纷、 管束东说念主员存有赌、毒行动的，一票否决。对于初度配合的劳务提供方实行“试用”原则，在至少完成 3 个试点工程后对该劳务提供方进行 轮廓评估，评估及格的劳务提供方才可进行入围认证级别鉴别。分公司/业务部、网罗做事部托付中心、财务部组成年审小组，每年公开比 选前对原有劳务提供方进行审覆按评，未通过审查的单元将无法在次年不竭为公司提供劳务。一般情况下，公司与劳务提供方坚毅框架采 购契约，商定两边的配合地区、配合业务范围、劳务费及结算方式等事项。对于业务所发生的软件及硬件用度，采购结算模式主要为以合 同列示的服务及结算方式与结算时辰为基础，两边署名证实的结算单当作最终付款条件；结算模式较上一年未发生变化。 的模式基本沟通：电信运营商依期通过招标方式细目入围的通讯网罗服务提供商，并细目各家供应商的中标区域、份额，明确中标价钱， 并按策动签署框架合同。   从订单情况来看，2023 年，受益于全域数字化营销业务订单增长，公司新坚毅单和完工订单金额同比均有所增长，在手订单填塞。                                 图表 5 • 公司订单情况（单元：亿元）        技俩              2021年              2022年                       2023年              2024年1-3月       新坚毅单金额                    17.51              10.89                      16.24                    5.28       完工订单金额                     8.81              11.30                      13.49                    4.06       在手订单金额                    16.87              14.43                      15.46                   15.01 注：期末在手订单金额不即是上期末在手订单金额+今年新坚毅单金额-今年完工订单金额，主要系客户的骨子投资额与招标策动投资额存在偏差，导致公司坚毅的订单金额与骨子完成有相反 尊府着手：公司提供   从结算及收入证实模式上看，左证公司收入证实政策，5G 新基建板块中的通讯网罗修复属于在某一时点推行的践约义务，包括好意思化 天线工程服务、轮廓接入服务和基站装配工程服务服务，主要在工程完工并经运营商验收或审计后证实收入。但通讯网罗修复各业务技俩 合同签署至验收、审计间隔时辰各有相反。一般情况下，从技俩完工到收入证实的周期梗概为 1~6 个月，回款周期在一年以内，均为现款 结算。5G 新基建板块的通讯网罗代维服务方面，公司通讯网罗重视服务属于在某一时点推行的践约义务，运营商每月对公司提供的服务 捕快并进行评分，其评分结尾与月度代理重视用度挂钩，运营商每半年或按季度对公司的管束捕快成绩汇总，两边对捕快成绩署名证实后 证实收入，回款周期在一年以内，均为现款结算，结算周期结识。   政企行业数智化服务板块中的通讯产物销售业务方面，在公司将产物运送至合同商定交货地点并由客户证实剿袭或已收取价款时证实 收入；通讯产物运营方面，在公司取得客户证实的信息费结算单、完工验收单等，已收取价款或取得收款权力且关系的经济利益很可能流 入时证实收入。   全域数字营销服务的收入在公司取得运营商证实的渠说念服务费结算依据、已收取价款或取得收款权力且关系的经济利益很可能流入时 证实。   从客户积蓄度来看，2023 年，公司对前五大客户销售金额为 7.99 亿元，占年度销售金额比例为 59.35%，同比高涨 7.42 个百分点；公 司客户积蓄度仍处于较高水平。                                图表 6 • 2023 年公司前五名客户销售情况             客户称呼                        销售金额（万元）                                      销售占比             客户一                                            33036.57                                  24.53%                                                                               追踪评级酬报           |        9               客户二                                     22353.25                                  16.60%               客户三                                     13190.91                                   9.79%               客户四                                      8388.06                                   6.23%               客户五                                      2964.92                                   2.20%                料到                                     79933.71                                  59.35% 尊府着手：集结资信左证公司年报整理 策动结尾见解均处于行业中游泳平。                               图表 7• 2021－2023 年公司策动结尾                       见解                     2021 年                2022 年              2023 年 销售债权盘活次数（次）                                            2.99                    4.17               3.44 存货盘活次数（次）                                              2.15                    2.84               4.35 总财富盘活次数（次）                                             0.55                    0.70               0.83 尊府着手：集结资信左证公司审计酬报整理                            图表 8 • 2023 年同业业公司策动结尾对比情况               对比见解               公司          中贝通讯                超讯通讯                 宜通世纪 存货盘活率（次）                              4.13            3.77              8.70                      4.20 应收账款盘活率（次）                            3.44            1.45              3.57                      3.48 总财富盘活率（次）                             0.83            0.53              1.13                      0.86 注：中贝通讯指中贝通讯集团股份有限公司、超讯通讯指超讯通讯股份有限公司、宜通世纪指宜通世纪科技股份有限公司 尊府着手：集结资信左证 Wind 整理    公司发展计策目表明确，对其异日发展有较强的带领作用。    异日，公司将基于 5G 新基建、政企行业数智化服务、全域数字营销服务等业务，围绕东说念主工智能产业不竭布局。5G 新基建业务方面， 公司将在原有网罗业务的基础上蔓延拓展业务，加强与征战厂商配合，执续为电信运营商提供通讯网罗、算力网罗等基础设施的修复、维 护服务；同期公司也将基于 5G 应用的新基建社会投资以及各地政府及企业针对于 5G 应用的专网需求积极拓展业务。全域数字营销服务 业务方面，公司将不竭拓宽全域数字营销的规模，提高服务效率，深切对于产物、渠说念及运营的 AI 赋能，并深挖互联网数字权益，定制 针对用户增长、留存和变现的全域及全链路治理决议，匡助电信运营商及互联网企业等客户已毕更大规模和更高效的用户增长。政企行业 数智化服务业务方面，公司将推动数字基础设施的高效联通、政企行业数智化水平的晋升，推动各行业数字化、信息化的发展，为政企大 客户定制各类通讯及信息系统数智化的治理决议，促成政企行业客户已毕信息化、数字化、智能化的转型。东说念主工智能产业方面，子公司艾 基生科技将聚焦东说念主工智能应用产业，一方面讹诈 AI 期间能力赋能公司全域数字营销服务业务，已毕数字化诬捏产物运营的 AI 化，通过 AIGC、AI+营销以及 AI 算法智能监控投放等方式多维度地已毕降本增效；另一方面通过自研关系应用系统，不竭探索 AI 的应用场景，为 B 端客户以及 C 端用户提供各类化、简便易用且高效的 AI 应用服务。子公司纵横智算将聚焦拓展算力整合、算力租出以及算力管束等服 务，与艾基生科技东说念主工智能应用业务形成协同。 （四）财务方面    公司提供了 2023 年财务酬报，天健管帐师事务所（颠倒普通结伴）对该财务酬报进行审计，并出具了设施无保属意见的审计论断； 公司提供的 2024 年 1－3 月财务报表未经审计。公司经审计财务报表均按照财政部颁布的各项最新划定编制。    并吞范围方面，限制2023年末，公司并吞范围内子公司共15家，较上年加多5家子公司。限制2024年3月末，公司并吞范围内子公司共                                                                             追踪评级酬报        |        10 计23家。2023年和2024年1－3月，公司并吞范围内新增子公司业务收入规模不大，且部分未开展策动性业务，公司主营业务未发生紧要变 化，财务数据可比性强。    限制 2023 年末，公司财富规模有所增长，财富受限比例很低；货币资金有所着落，应收账款和存货对营运资金形成较大占用， 但其前五大的客户天资较好；非流动财富中，受投资性房地产转入影响，固定财富占比拟高。    限制 2023 年末，公司并吞财富总额较上年末增长 6.31%；公司财富以流动财富为主，财富结构较上年末变化不大；公司主要财富主要 组成情况详见下表。                       图表 9• 2021－2023 年末及 2024 年 3 月末公司财富组成情况（单元：亿元）          科目                            金额            占比        金额            占比        金额      占比          金额            占比 流动财富                        12.66        76.24%     10.54        66.25%    11.12   65.76%       10.60       63.88% 货币资金                         5.05         39.90%     3.88         36.85%    2.78    25.03%       1.33        12.53% 应收账款                         2.35         18.55%     3.09         29.34%    4.81    43.20%       5.14        48.49% 存货                           4.08         32.24%     2.90         27.51%    2.45    22.01%       2.23        21.05% 非流动财富                        3.95        23.76%      5.37        33.75%     5.79   34.24%        5.99       36.12% 其他权益器用投资                     0.52         13.18%     0.52          9.68%    0.52       8.98%     0.52         8.68% 其他非流动金融财富                    0.59         14.87%     0.59         10.93%    0.67    11.51%       0.67        11.12% 遥远应收款                        0.09          2.35%     0.10          1.94%    0.48       8.24%     0.56         9.32% 固定财富                         0.13          3.28%     1.17         21.76%    2.33    40.15%       2.30        38.38% 遥远待摊用度                       1.06         26.74%     1.47         27.41%    1.41    24.29%       1.53        25.59% 财富总额                        16.61        100.00%    15.91        100.00%   16.92   100.00%      16.59       100.00% 尊府着手：集结资信左证公司审计酬报、财务酬报整理    限制 2023 年末，公司货币资金较上年末着落 28.33%，主要系公司全域数字营销业务流量投放的现款开销加多所致；货币资金中有 0.15 亿元受限资金，受限比例为 5.49%，主要为践约保函保证金。限制 2023 年末，公司应收账款账面价值较上年末增长 55.41%，主要系全域 数字化业务收入增长所致；从账面余额来看，应收账款账龄以 1 年以内的占 87.06%，1~2 年的占 9.04%。限制 2023 年末，公司应收账款 前五大欠款方为中国转移通讯有限公司销售分公司、中国铁塔股份有限公司浙江省分公司、中国转移通讯集团浙江有限公司、中国电信股 份有限公司河南分公司和中国转移通讯集团四川有限公司，料到应收账款期末余额为 2.32 亿元；应收账款和合同财富期末余额共计 2.33 亿元，占应收账款和合同财富期末余额料到数的比例为 43.90%，积蓄度较高；公司前五大应收款计提的坏账准备期末余额为 0.12 亿元， 研讨到欠款方主要为央企电信运营商，应收款回收风险较小。限制 2023 年末，公司存货账面价值较上年末着落 15.57%，主要系公司加强 存货管束，加速工程施工技俩存量滚动所致；公司存货主要为合同践约成本（占 99.62%），未计提存货跌价准备。若公司不行保执对存货 的精采管束，或客户对技俩验收、审计经由延长，则会导致存货规模不竭加多，影响资金盘活扣尾。    限制 2023 年末，公司其他权益器用投资较上年末未发生变化；主要为公司对浙江数念念信息期间有限公司（简称“数念念信息”）的股权 投资。公司执有的对数念念信息的股权投资（执股比例 18.18%）属于非交往性权益器用投资。限制 2023 年末，公司其他非流动金融财富较 上年末增长 13.63%，主要系公司 2023 年增资取得杭州逸度信息科技有限公司 16%股权所致；公司其他非流动金融财富为权益器用投资。 限制 2023 年末，公司遥远应收款较上年末增长 358.78%，主要系公司分期收款业务加多所致。限制 2023 年末，公司固定财富较上年末增 长 98.97%，主要系投资性房地产转入固定财富所致；固定财富主要由房屋及建筑物（占 91.15%）和通用征战（占 6.51%）组成，公司累 计计提折旧 0.34 亿元；固定财富成新率 86.40%，成新率较高；公司遥远待摊用度较上年末着落 4.45%，变化不大。    限制 2023 年末，公司整个权或使用权受到限制的财富一皆为货币资金，受限货币资金占财富总额的比例为 0.90%，受限程度很低。    限制 2024 年 3 月末，公司并吞财富总额和财富结构较上年末均变化不大。    成本结构方面，限制 2023 年末，公司整个者权益有所增长，未分配利润占比拟高，权益结构结识性一般。限制 2023 年末， 公司欠债规模略有增长；公司债务以遥远债务为主，债务包袱较轻。    限制 2023 年末，公司整个者权益 8.02 亿元，较上年末增长 6.86%，主要系未分配利润及成本公积增长所致。其中，包摄于母公司所 有者权益为 8.01 亿元，少数股东权益为-30.69 万元。在包摄于母公司整个者权益中，实成绩本、成本公积和未分配利润分别占 25.66%、                                                                                         追踪评级酬报          |         11   限制 2023 年末，公司欠债总额较上年末增长 5.82%；公司欠债以流动欠债为主，欠债结构较上年末变化不大。公司负借主要组成见下 表。                                  图表 10 • 公司主要欠债情况（单元：亿元）        科目                       金额        占比       金额            占比          金额            占比        金额          占比 流动欠债                   6.43     69.42%    5.44         64.71%        5.80        65.19%     6.05       65.79% 支吾账款                   4.67     72.64%    4.55         83.55%        4.67        80.51%     3.79       62.65% 其他支吾款                  0.12     1.82%     0.14          2.61%        0.42         7.21%     0.37        6.04% 合同欠债                   0.87     13.54%    0.64          11.82%       0.50         8.68%     0.48        7.88% 非流动欠债                  2.83     30.58%    2.97         35.29%        3.10        34.81%     3.15       34.21% 支吾债券                   2.71     95.75%    2.85         95.94%        2.98        96.12%     3.02       95.95% 欠债总额                   9.26   100.00%     8.41         100.00%       8.90        100.00%    9.20       100.00% 尊府着手：集结资信左证公司审计酬报、财务酬报整理   限制 2023 年末，公司支吾账款较上年末增长 2.71%，较上年末变化不大。公司支吾账款以工程劳务款（占 82.00%）和货款（占 14.98%） 为主。限制 2023 年末，公司其他支吾款较上年末增长 194.92%，主要系支吾工程款和押金保证金加多所致。公司其他支吾款由支吾工程款 （占 55.92%）、支吾未付用度（10.57%）、押金保证金（占 28.70%）和支吾暂收款（占 4.80%）组成。限制 2023 年末，公司合同欠债较上 年末着落 21.72%，主要系预收工程劳务款减少所致；公司合同负借主要为预收的工程劳务款（占 96.81%）。   公司非流动负借主要为支吾债券。限制 2023 年末，公司支吾债券为公司公开刊行的可和解公司债券“纵横转债”。限制 2023 年末， 公司一皆债务 3.09 亿元，较上年末增长 3.58%，变化不大。债务结构方面，短期债务占 0.27%，遥远债务占 99.73%，以遥远债务为主。从 债务见解来看，限制 2023 年末，公司财富欠债率、一皆债务成本化比率和遥远债务成本化比率较上年末均有小幅着落。公司债务包袱较 轻。              图表 2 • 公司债务见解情况                                     图表 3 • 公司债务组成情况（单元：亿元） 尊府着手：集结资信左证公司审计酬报整理                                尊府着手：集结资信左证公司审计酬报整理   限制 2024 年 3 月末，公司欠债总额较上年末增长 3.35%，欠债总额和结构较上年末均变化不大。限制 2024 年 3 月末，公司一皆债务 债务为主；但短期债务大幅增长，由上年的 82.11 万元增长至 1.31 亿元，主要用于全域数字化营销业务的拓展；遥远债务 3.13 亿元，较上 年末增长 1.58%。从债务见解来看，限制 2024 年 3 月末，公司财富欠债率、一皆债务成本化比率和遥远债务成本化比率分别为 55.43%、      盈利能力，2023 年，公司营业总收入和利润总额均有所增长，盈利能力有所增强，但盈利能力仍较弱。 较同比增长 73.96%；营业利润率为 13.96%，同比提高 1.62 个百分点。2023 年，公司用度总额为 1.46 亿元，同比增长 24.16%。从组成看， 公司销售用度、管束用度、研发用度和财务用度占比分别为 12.31%、39.67%、40.93%和 7.09%，以管束用度和研发用度为主。其中，销售                                                                                       追踪评级酬报       |        12 用度为 0.18 亿元，同比增长 10.12%，主要系业务理财用度和销售服务用度加多所致；管束用度为 0.58 亿元，同比增长 16.05%，主要系职 工薪酬、租出费、折旧和摊销等加多所致；研发用度为 0.60 亿元，同比增长 28.36%，主要系研发参加加多所致；财务用度为 0.10 亿元， 同比增长 115.39%，主要系利息收入减少且无汇兑收益所致。2023 年，公司用度总额占营业总收入的比重为 10.74%，同比略有高涨，公司 期间用度对利润存在一定侵蚀。非平生性损益方面，2023 年，公司已毕投资收益 0.04 亿元，同比增长 283.48%，主要系权益法核算的遥远 股权投资收益加多及分期收款业务收益加多所致，投资收益占利润总额比重为 12.43%；其他收益 0.01 亿元，同比着落 47.71%，主要系公 司收到与收益关系的政府援手减少所致，其他收益占利润总额比重为 3.46%，对利润影响不大。盈利能力见解方面，2023 年，公司营业利 润率、总成本收益率和净财富收益率同比均有所高涨。                                 图表 13• 公司盈利能力情况（单元：亿元）                    技俩                    2021年                  2022年                   2023年   营业总收入                                           8.84                  11.34                       13.59   营业成本                                            7.84                   9.92                       11.64   用度总额                                            0.97                   1.18                        1.46   利润总额                                            0.14                   0.19                        0.34   营业利润率（%）                                       11.07                  12.34                       13.96   总成本收益率（%）                                       2.72                   3.32                        4.75   净财富收益率（%）                                       1.77                   2.72                        4.48 尊府着手：集结资信左证公司审计酬报、财务酬报整理 损 828.42 万元转为盈利 0.11 亿元。    现款流方面，2023 年，公司策动行径现款流保执净流入状态，但规模有所缩减；公司投资行径现款执续净流出，策动获现无 法舒适投资开销需求；公司筹资行径现款转为净流入状态。                                 图表 14 • 公司现款流情况（单元：亿元）                      技俩                      2021 年                2022 年                 2023 年  策动行径现款流入小计                                           11.91                     11.49                13.16  策动行径现款流出小计                                           10.30                     10.19                12.42  策动行径现款流量净额                                              1.61                    1.30                 0.74  投资行径现款流入小计                                              0.88                    0.58                 0.24  投资行径现款流出小计                                              2.18                    2.29                 2.11  投资行径现款流量净额                                           -1.30                     -1.71                -1.87  筹资行径前现款流量净额                                             0.31                   -0.41                -1.13  筹资行径现款流入小计                                              1.13                      *                  0.24  筹资行径现款流出小计                                              1.30                    0.71                 0.15  筹资行径现款流量净额                                           -0.17                     -0.71                 0.09  现款收入比                                            128.48%                   97.34%                  93.27% 注：2022 年公司筹资行径现款流入量为 20.00 万元 尊府着手：集结资信左证公司审计酬报、财务酬报整理    从策动行径来看，公司的策动行径现款流入和流出主要为销售商品、提供劳务收到的现款和购买商品、剿袭劳务支付的现款。2023 年， 跟着公司业务规模的推广，公司策动行径现款流入量和流出量同比均有所增长；轮廓以上成分，2023 年，公司策动行径现款保执净流入， 但受预支全域数字营销业务推广现款开销加多影响，净流入规模有所缩窄。2023 年，公司现款收入比有所着落，收入已毕质地较高。从投 资行径来看，公司的投资行径现款流入主要为收到其他与投资行径联系的现款，2023 年，公司投资行径现款流入量同比着落 59.27%，主 要系上年收回对原控股子公司的财务资助所致；公司投资行径现款流出同比着落 8.09%，主要为遥远待摊用度及合同践约成本，轮廓以上                                                                             追踪评级酬报              |       13 成分，2023 年，公司投资行径现款执续净流出，且规模有所扩大。从筹资行径前产生的现款流量来看，2023 年，公司筹资行径前现款执 续净流出。从筹资行径来看，2023 年，公司筹资行径现款流入量同比有所增长，主要系公司收到股权激刊行权款所致；筹资行径现款流出 量同比有所着落，主要系公司上年偿还银行告贷所致。轮廓以上成分，2023 年，公司筹资行径现款转为净流入状态。      限制 2023 年末，公司短期、遥远偿债见解均发扬精采。公司波折融资渠说念指挥，当作上市公司，具备平直融资渠说念，合座偿 债能力较强。                                     图表 4 • 公司偿债见解       技俩               见解              2021 年             2022 年             2023 年              流动比率                               197.04%            193.66%            191.72%              速动比率                               133.51%            140.39%            149.53% 短期偿债见解       策动现款/流动欠债                          25.07%             23.85%             12.78%              策动现款/短期债务（倍）                          2.37              40.05              90.28              现款类财富/短期债务（倍）                         7.43             119.85             339.09              EBITDA（亿元）                            0.91               1.36               1.77              一皆债务/EBITDA（倍）                        3.82               2.20               1.75 遥远偿债见解       策动现款/一皆债务（倍）                          0.46               0.44               0.24              EBITDA/利息开销（倍）                        5.41               8.07              10.49              策动现款/利息开销（倍）                          9.53               7.72               4.40 注：策动现款指策动行径现款流量净额，下同 尊府着手：集结资信左证公司审计酬报整理      从短期偿债能力见解来看，2023 年，公司流动比率和速动比率同比变化不大；现款短期债务比大幅高涨，但现款类财富对短期债务的 诡秘程度很高；2023 年，公司策动现款/流动欠债同比有所着落，策动现款对流动欠债的诡秘程度尚可；策动现款/短期债务同比大幅高涨， 策动现款对短期债务诡秘的程度高。      从遥远偿债见解看，2023 年，公司 EBITDA 同比增长 30.31%；从组成看，公司 EBITDA 主要由折旧（占 8.53%）                                                                        、摊销（占 62.77%）、 计入财务用度的利息开销（占 9.53%）和利润总额（占 19.18%）组成。2023 年，公司 EBITDA 利息倍数有所提高，且 EBITDA 对利息的 诡秘程度较高；公司一皆债务/EBITDA 有所着落，EBITDA 对一皆债务的诡秘程度较高。2023 年，策动现款对一皆债务的诡秘倍数和策动 现款对利息开销的诡秘倍数同比均有所着落，但策动现款对利息开销的保险程度较高，且对一皆债务的保险程度尚可。      银行授信方面，限制 2024 年 3 月末，公司及子公司共获银行授信额度 6.10 亿元，已使用 2.13 亿元，波折融资渠说念指挥。公司当作上 市公司，具备平直融资渠说念。      对外担保及未决诉讼方面，限制 2024 年 3 月末，公司无紧要诉讼、仲裁事项；无对外担保事项。      公司本部是骨子策动主体，财务数据与并吞报表数据死别不大。      公司本部为骨子策动主体，公司本部报表财务数据与并吞报表财务数据差距不大。限制 2023 年末，公司本部财富、欠债、整个者权 益分别相称于并吞口径的 99.08%、97.91%和 100.39%； （五）ESG 方面      公司治理结构和内适度度相对完善。合座来看，当今公司 ESG 发扬尚可，对其执续策动无负面影响。      环境方面，公司不属于环境保护部门公布的要点排污单元，公司各项坐褥策动行径顺应国度环境保护关系法律法例的划定。公司减碳 措施方式主要通过倡导节能环保理念，推广绿色办公，裁汰资源销耗。                                                                        追踪评级酬报     |       14    管束方面，2023 年，公司执续完善里面适度轨制，左证业务发展和风险变化实时更新里面适度轨制，确保里面适度轨制的有用性和适 应性。2023 年，公司左证最新法律讲授指引，改良了《对外担看护束轨制》                                  《里面审计轨制》                                         《对外提供财务资助管束轨制》等多项内控管束制 度。公司审计部要点加强对里面适度的监督和评估，实时发现和纠正里面适度颓势。具体参照酬报“六、追踪期主要变化的（三）管束水 平”。 七、债券偿还能力分析    公司对存续债券的偿还能力较强。    限制 2023 年末，公司现款类财富和策动行径现款流入量对待偿债券余额的保险程度高；EBITDA 和策动行径现款流净额对待偿债券 余额的保险程度尚可。研讨到异日转股成分，斟酌公司的债务包袱将有进一步着落的可能，公司对待偿还债券的保险能力或将晋升。                                       表 16 •   公司存续债券偿还能力见解                                  技俩                             2023 年 限制 2024 年 3 月末待偿债券余额（亿元）                                                     2.6982 现款类财富/待偿债券余额（倍）                                                                1.03 策动行径现款流入量/待偿债券余额（倍）                                                            4.88 策动行径现款流净额/待偿债券余额（倍）                                                            0.27 EBITDA/待偿债券余额（倍）                                                               0.65 注：现款类财富、策动现款、策动现款流入、EBITDA 均聘任 2023 年数据 尊府着手：公司年报及公开尊府，集结资信整理 八、追踪评级论断    基于对公司策动风险、财务风险及债项条件等方面的轮廓分析评估，集结资信复旧公司主体遥远信用品级为 A+，复旧“纵横转债”的 信用品级为 A+，评级瞻望为结识。                                                               追踪评级酬报     |      15 附件 1-1   公司股权结构图（限制 2024 年 3 月末）                    尊府着手：集结资信左证 wind 整理 附件 1-2   公司组织架构图（限制 2024 年 3 月末）          尊府着手：集结资信左证公司提供尊府整理                                          追踪评级酬报   |   16 附件 1-3   公司主要子公司情况（限制 2024 年 3 月末）                                                                    表决权比 序号          企业称呼              业务性质       注册成本（万元）       执股比例                    取得方式                                                                     例      FREELY COMMUNICATION       (HONGKONG) LIMITED 尊府着手：集结资信左证审计酬报整理                                                                     追踪评级酬报        |    17 附件 2-1    主要财务数据及见解（公司并吞口径）                  技俩        2021 年            2022 年            2023 年            2024 年 3 月 财务数据 现款类财富（亿元）                             5.05              3.88              2.78             1.33 应收账款（亿元）                              2.35              3.09              4.81             5.14 其他应收款（料到）         （亿元）                          0.66              0.19              0.18             0.82 存货（亿元）                                4.08              2.90              2.45             2.23 遥远股权投资（亿元）                            0.06              0.08              0.12             0.12 固定财富（料到）（亿元）                          0.13              1.17              2.33             2.30 在建工程（料到）（亿元）                          1.27              0.07              0.01             0.01 财富总额（亿元）                             16.61             15.91             16.92            16.59 实成绩本（亿元）                              2.04              2.04              2.06             2.06 少数股东权益（亿元）                           -0.04             -0.05              0.00             0.10 整个者权益（亿元）                             7.35              7.50              8.02             7.40 短期债务（亿元）                              0.68              0.03              0.01             1.31 遥远债务（亿元）                              2.81              2.95              3.08             3.13 一皆债务（亿元）                              3.49              2.98              3.09             4.43 营业总收入（亿元）                             8.84             11.34             13.59             4.09 营业成本（亿元）                              7.84              9.92             11.64             3.48 其他收益（亿元）                              0.05              0.02              0.01             0.01 利润总额（亿元）                              0.14              0.19              0.34                0.11 EBITDA（亿元）                            0.91              1.36              1.77                  -- 销售商品、提供劳务收到的现款（亿元）                   11.36             11.04             12.67             4.04 策动行径现款流入小计（亿元）                       11.91             11.49             13.16             4.18 策动行径现款流量净额（亿元）                        1.61              1.30              0.74            -1.40 投资行径现款流量净额（亿元）                       -1.30             -1.71             -1.87            -0.69 筹资行径现款流量净额（亿元）                       -0.17             -0.71              0.09             0.57 财务见解 销售债权盘活次数（次）                           2.99              4.17              3.44                  -- 存货盘活次数（次）                             2.15              2.84              4.35                  -- 总财富盘活次数（次）                            0.55              0.70              0.83                  -- 现款收入比（%）                            128.48             97.34             93.27            98.69 营业利润率（%）                             11.07             12.34             13.96            14.86 总成本收益率（%）                             2.72              3.32              4.75                  -- 净财富收益率（%）                             1.77              2.72              4.48                  -- 遥远债务成本化比率（%）                         27.65             28.20             27.74            29.71 一皆债务成本化比率（%）                         32.19             28.43             27.80            37.48 财富欠债率（%）                             55.74             52.86             52.62            55.43 流动比率（%）                             197.04            193.66            191.72           175.15 速动比率（%）                             133.51            140.39            149.53           138.28 策动现款流动欠债比（%）                         25.07             23.85             12.78                  -- 现款短期债务比（倍）                            7.43            119.85            339.09             1.02 EBITDA 利息倍数（倍）                        5.41              8.07             10.49                  -- 一皆债务/EBITDA（倍）                        3.82              2.20              1.75                  -- 尊府着手：集结资信左证公司审计酬报、财务酬报整理                                                                 追踪评级酬报              |         18 附件 2-2    主要财务数据及见解（公司本部口径）                   技俩          2021 年            2022 年            2023 年 财务数据 现款类财富（亿元）                               4.87               3.79             2.48 应收账款（亿元）                                2.35               2.97             4.57 其他应收款（料到）         （亿元）                            0.90               0.28             0.43 存货（亿元）                                  3.71               2.72             2.32 遥远股权投资（亿元）                              0.34               0.40             0.49 固定财富（料到）（亿元）                            0.12               1.16             2.31 在建工程（料到）（亿元）                            1.27               0.06             0.01 财富总额（亿元）                               16.48              15.75            16.76 实成绩本（亿元）                                2.04               2.04             2.06 少数股东权益（亿元）                              0.00               0.00             0.00 整个者权益（亿元）                               7.43               7.63             8.05 短期债务（亿元）                                0.64               0.03             0.00 遥远债务（亿元）                                2.81               2.95             3.07 一皆债务（亿元）                                 3.45              2.98              3.08 营业总收入（亿元）                                8.74             10.88             12.75 营业成本（亿元）                                 7.78              9.58             11.09 其他收益（亿元）                                 0.05              0.02              0.01 利润总额（亿元）                                 0.23              0.25              0.25 EBITDA（亿元）                                  /                 /                 / 销售商品、提供劳务收到的现款（亿元）                      11.22             10.68             11.89 策动行径现款流入小计（亿元）                          11.77             11.06             12.33 策动行径现款流量净额（亿元）                           1.82              1.13              0.67 投资行径现款流量净额（亿元）                          -1.62             -1.51             -2.06 筹资行径现款流量净额（亿元）                          -0.18             -0.69              0.15 财务见解 销售债权盘活次数（次）                              2.97              4.09              3.38 存货盘活次数（次）                                2.31              2.98              4.40 总财富盘活次数（次）                               0.54              0.67              0.78 现款收入比（%）                               128.43             98.18             93.27 营业利润率（%）                                10.77             11.80             12.68 总成本收益率（%）                                3.52              3.75              3.89 净财富收益率（%）                                2.96              3.33              3.30 遥远债务成本化比率（%）                            27.44             27.86             27.65 一皆债务成本化比率（%）                            31.72             28.08             27.68 财富欠债率（%）                                54.92             51.57             51.99 流动比率（%）                                197.60            197.74            189.43 速动比率（%）                                138.01            145.08            148.08 策动现款流动欠债比（%）                            29.28             21.91             11.86 现款短期债务比（倍）                               7.57            116.82            535.43 EBITDA 利息倍数（倍）                              /                 /                 / 一皆债务/EBITDA（倍）                              /                 /                 / 尊府着手：集结资信左证公司审计酬报、财务酬报整理                                                          追踪评级酬报      |        19 附件 3   主要财务见解的料到公式          见解称呼                                         料到公式 增长见解           财富总额年复合增长率            净财富年复合增长率 （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%          营业总收入年复合增长率 （2）n 年数据：增长率=[(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1]×100%           利润总额年复合增长率 策动结尾见解              销售债权盘活次数 营业总收入/（平均应收账款净额+平均应收单据+平均应收款项融资）                 存货盘活次数 营业成本/平均存货净额               总财富盘活次数 营业总收入/平均财富总额                  现款收入比 销售商品、提供劳务收到的现款/营业总收入×100% 盈利见解                 总成本收益率 （净利润+用度化利息开销）/（整个者权益+遥远债务+短期债务）×100%                 净财富收益率 净利润/整个者权益×100%                  营业利润率 （营业总收入-营业成本-税金及附加）/营业总收入×100% 债务结构见解                  财富欠债率 欠债总额/财富总共×100%            一皆债务成本化比率 一皆债务/（遥远债务+短期债务+整个者权益）×100%            遥远债务成本化比率 遥远债务/（遥远债务+整个者权益）×100%                   担保比率 担保余额/整个者权益×100% 遥远偿债能力见解              EBITDA 利息倍数 EBITDA/利息开销             一皆债务/ EBITDA 一皆债务/ EBITDA 短期偿债能力见解                   流动比率 流动财富料到/流动欠债料到×100%                   速动比率 （流动财富料到-存货）/流动欠债料到×100%            策动现款流动欠债比 策动行径现款流量净额/流动欠债料到×100%               现款短期债务比 现款类财富/短期债务   注：现款类财富=货币资金+交往性金融财富+应收单据+应收款项融资中的应收单据   短期债务=短期告贷+交往性金融欠债+一年内到期的非流动欠债+支吾单据+其他短期债务   遥远债务=遥远告贷+支吾债券+租出欠债+其他遥远债务   一皆债务=短期债务+遥远债务   EBITDA=利润总额+用度化利息开销+固定财富折旧+使用权财富折旧+摊销   利息开销=成本化利息开销+用度化利息开销                                                                   追踪评级酬报   |   20 附件 4-1     主体遥远信用品级设立及含义   集结资信主体遥远信用品级鉴别为三等九级，标识暗示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含） 以下品级外，每一个信用品级可用“+”                  “-”标识进行微调，暗示略高或略低于本品级。   各信用品级标识代表了评级对象失约概率的上下和相对排序，信用品级由高到低反馈了评级对象失约概率冉冉增高，但不排斥高信用 品级评级对象失约的可能。   具体品级设立和含义如下表。     信用品级                                含义      AAA      偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，失约概率极低      AA       偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，失约概率很低      A        偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，失约概率较低      BBB      偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，失约概率一般      BB       偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，失约概率较高       B       偿还债务的能力较地面依赖于精采的经济环境，失约概率很高      CCC      偿还债务的能力十分依赖于精采的经济环境，失约概率极高      CC       在停业或重组时可赢得保护较小，基本不行保证偿还债务       C       不行偿还债务 附件 4-2     中遥远债券信用品级设立及含义   集结资信中遥远债券信用品级设立及含义同主体遥远信用品级。 附件 4-3     评级瞻望设立及含义   评级瞻望是对信用品级异日一年驾御变化标的和可能性的评价。评级瞻望平素分为正面、负面、结识、发展中等四种。     评级瞻望                                含义      正面       存在较多有意成分，异日信用品级调升的可能性较大      结识       信用气象结识，异日保执信用品级的可能性较大      负面       存在较多不利成分，异日信用品级调降的可能性较大     发展中       颠倒事项的影响成分尚不行明确评估，异日信用品级可能调升、调降或复旧                                                       追踪评级酬报    |    21